平安证券-银行业23Q2主动基金银行持仓点评：高股息银行持仓提升，政策加码推动预期修复-230723

　　2季度末银行板块整体持仓微降。A股基金2023年2季报披露完毕，据统计，2季度末包括偏股、股票型在内的主动管理型基金配置银行板块比例环比下降4BP（vsQoQ-62BP，23Q1）至1.48%，参照板块在沪深300的流通市值占比来看低配16.16个百分点。虽然2季度板块整体持仓下行，但我们关注到部分高股息的银行获得增持，我们认为这源自板块较高的安全边际以及股息配置的吸引力。3季度以来我们也观察到一方面经济数据尤其是与出行链相关数据的修复，另一方面围绕促需求的稳增长政策信号正在不断强化，我们认为有望推动市场预期的改善，带动板块估值的回升。

　　持仓表现分化，大行普遍获增持。从2023年2季度末银行仓位配置来看，中特估行情催化下国有大行获不同幅度增持，除邮储表现相对平稳外，其余五大行仓位均环比提升2BP，当前工行、交行、农行、邮储、建行、中行仓位分别为0.09%、0.06%、0.06%、0.04%、0.03%、0.03%。股份行来看，招行、兴业、平安等核心标的仓位仍然延续下行，分别下降2BP、4BP、3BP至0.47%、0.15%、0.06%，但下降幅度较1季度有明显收窄。区域性银行表现分化，宁波、成都仓位分别下降5BP、1BP至0.17%、0.07%，江苏仓位提升2BP至0.09%。

　　投资建议：安全边际充分，关注稳增长政策发力。三季度以来围绕促需求的稳增长政策信号不断强化，有望推动市场预期的改善，考虑到当前银行板块静态PB仅0.55倍，对应隐含不良率超15%，安全边际依然较高。此外伴随无风险利率中枢持续下行，银行股息收益率吸引力进一步凸显，关注板块作为高股息资产的配置价值。全年来看，居民消费倾向和风险偏好的修复仍然值得期待，成为推动板块盈利和估值回升的催化剂。个股推荐：以邮储银行为代表的高股息大中型银行和成长性优于同业的优质区域性银行（宁波、长沙、苏州、江苏、常熟），同时关注零售银行修复进程。

　　风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。